超级短线-冠豪高新(600433):业绩进入高速增长通道

股王

设立三家子公司完善公司主营结构未来经营战略已见端倪
    根据我们之前的深度研究报告《纸就是钱》的测算,该茂名油页岩高岭土伴生矿
将在2012年和2013年直接为公司(600433)带来2226.5万元和6573.4万元的成本节约.
而原矿总体可实现盈利按油页岩25. 56元/吨,高岭土14.56元/吨结合可采储量计算,
合计该矿区可获得359903. 24万元收益,按22年服务年限,年可获利16359.24万元,年
投资利润率39.43%.
    日前公司(600433)公告拟在广东,北京,上海各设立一家全资子公司,注册资本均
为人民币1000万元, 主营业务除配套公司原有主营的特种纸生产外均包括化工原料(
除危险化学品),油页岩矿,粘土及其他土砂石的销售,公司持有其100%股权.公司对拟
收购的茂名油页岩高岭土伴生矿的经营规划已初见端倪.未来极有可能在满意公司自
用的基础上对油页岩和高岭土进行进一步的开发和销售,为公司带来新的利润增长点
.
    盈利猜测与估值
    根据我们以上最新判定, 公司(600433)在2012年将随着6省市"营改增"全面推开
而获得增值税专用发票用纸的放量增长,2012年公司增值税专用发票量将由2011年的
8亿份增长到12.5亿份-16亿份,增长率56.25%-100%.而此测算仅涉及到目前已经申报
的6个省市,而前面我们已经谈到无论是地方政府还是企业本身,为了避免"洼池效应"
的形成,必将会积极跟进各地试点改革.随着未来试点的进一步推开,公司(600433)主
营中占垄断地位的增值税专用发票用量将出现进一步的爆发式增长.
    盈利猜测说明:2011年EPS0.24元.略好于我们以前猜测的0.20元.源于无碳纸,热
敏纸以及不干胶业绩增长较多以及部分政府补贴计入.2012年EPS0.35元.源于无碳纸
,热敏纸以及不干胶业绩的大幅增长.其中,增值税发票无碳纸销量从5300吨增长至82
81吨是业绩增长的重要组成部分.(因收购事项存在不确定性,2012年未考虑油页岩以
及高岭土收益,若收购成功,将增加约4亿元的营业收入,约可增加4000万的净利润,EP
S将增加至0. 45元.)2013年EPS为0.75元.源于无碳纸,热敏纸以及不干胶业绩的大幅
增长(含东海岛项目利润释放).东海岛项目将于2013年初正式投产,贡献净利润1.7亿
元.(未计算收购油页岩以及高岭土的收益).2014年我们猜测公司业绩将稳步增长,但
由于公司未来收购等事宜的不确定性,我们暂维其EPS为2013年0.75元水平.